一、為什么基金能套利？核心邏輯+考試考點

套利的本質是利用同一資產在不同市場的價格差異，賺取無風險利潤。比如《我不是藥神》中，同款仿制藥在中印兩地價差懸殊，跨市場倒賣就是典型套利。

基金套利的核心前提，在于部分基金同時具備“場內交易”與“場外申贖”兩種渠道，且兩個渠道的定價規則不同：

 - 場內：在交易所掛牌交易，按市場實時價格買賣；

 - 場外：通過基金公司、代銷平臺申贖，按基金單位凈值（NAV）結算。

當同一基金的場內市價與場外凈值出現顯著差距時，就產生了套利機會。

【基金從業考點】

場內基金、場外基金、開放式基金、封閉式基金是必考概念。

 - 場內基金：需通過證券賬戶交易，價格實時波動，如ETF、LOF；

 - 場外基金：無需證券賬戶，按每日收盤后凈值申贖，如多數開放式基金；

 - 封閉式基金：募集期結束后封閉運作，僅能在場內交易，無法場外贖回。

二、哪些基金能套利？3類核心品種+考試重點

并非所有基金都能套利，只有可在交易所掛牌交易的場內基金，才具備套利基礎。這是基金從業高頻考點，具體包括以下3類：

 - ETF（交易型開放式指數基金）全程在場內交易，可通過“實物申贖”機制套利，但操作復雜，需大額資金（通常百萬級），普通投資者參與門檻高。

 - LOF（上市型開放式基金）同時支持場內交易與場外申贖，是普通投資者最易參與的套利品種。套利邏輯圍繞“場內市價”與“場外凈值”的價差展開，也是本文實操案例的核心。

封閉式基金封閉期內僅能在場內交易，價格受供求關系影響，可能偏離凈值（折價或溢價），但因無法場外申贖，套利機會較少，且需等待封閉期結束或定期開放日。

【基金從業考點】

判斷：“所有開放式基金都能在場內交易并套利”（×）。解析：只有LOF、ETF這類“上市型”開放式基金可在場內交易，普通開放式基金（如多數主動管理型基金）僅能場外申贖，無套利空間。

三、基金套利怎么操作？以LOF為例，附成本測算

普通投資者優先選擇LOF基金溢價套利（折價套利因費用問題不推薦），具體步驟與核心要點如下：

1、兩種套利模式對比

 - 溢價套利：操作邏輯是“場外按凈值申購→場內按市價賣出”，適用于“場內市價＞場外凈值”的場景。這種模式無7天贖回費，成本可控，是普通投資者的主流選擇。

 - 折價套利：操作邏輯是“場內按市價買入→場外按凈值贖回”，適用于“場內市價＜場外凈值”的場景。但需持有基金≥7天（否則贖回費高達1.5%），成本過高，容易導致虧損，因此不推薦。

【基金從業考點】

除貨幣基金外，基金持有時間＜7天，贖回費高達1.5%。這是折價套利少有人做的核心原因——短期贖回費會直接吞噬套利收益，甚至出現“偷雞不成反蝕一把米”的情況。

2、溢價套利實操步驟（以普通投資者為例）

 - 準備工具：開通證券賬戶，關鍵是選擇“申購費1折、傭金萬1、免5元最低傭金”的券商，這是控制成本的核心；

 - 篩選標的：找場內市價顯著高于場外凈值的LOF基金，建議溢價率≥2%（需覆蓋申購費、傭金等成本）；

 - 場外申購：通過券商APP的“場外基金”模塊，按當日凈值申購目標LOF（T日申購，T+2日確認份額）；

 - 份額轉托管：將場外確認的份額“轉托管”至場內，這個過程通常需1-2個工作日，且轉托管免費；

 - 場內賣出：份額到賬后，在二級市場按實時市價賣出，完成整個套利流程。

3、收益測算：以164824印度基金（QDII-LOF）為例

 - 當前情況：該基金每日限額申購100元，當日溢價率7.58%；

 - 成本假設：申購費1折（0.15%），賣出傭金萬1（免5）；

單賬戶收益計算：

申購100元，需支付申購費0.15元；T+3日場內賣出，若市價維持溢價，賣出金額約107.58元，需支付賣出傭金約0.01元；最終凈收益≈7.58元-0.15元-0.01元≈7.42元，收益率約7.42%；

多賬戶放大收益：若合規開通6個“拖拉機賬戶”（多賬戶操作），總收益≈7.42元×6≈44.52元。

4、套利關鍵：成本控制是盈利前提

溢價套利利潤公式為：溢價套利利潤=場內賣出價-場外申購凈值-申購費-賣出傭金。若券商不滿足“申購費1折、傭金萬1、免5”，比如申購費按原1.5%、傭金有5元最低限制，會直接抹掉所有套利空間，甚至導致虧損。因此，選對券商是套利成功的關鍵。