基金從業(yè)考試《證券基金基礎(chǔ)》投資管理核心圍繞目標(biāo)設(shè)定、組合構(gòu)建與風(fēng)險控制展開。考生需掌握投資目標(biāo)分類（如資本利得與當(dāng)期收入）、資產(chǎn)配置原則及CAPM等工具應(yīng)用，同時注重實務(wù)合規(guī)性（如流動性管理、投資限制）。以下從理論框架與實務(wù)要點展開詳細(xì)解析。

一、投資目標(biāo)與政策

1、目標(biāo)分類

（1）當(dāng)期收入：強調(diào)穩(wěn)定現(xiàn)金流，如債券基金、貨幣市場基金，通過配置高流動性、低風(fēng)險資產(chǎn)實現(xiàn)定期分紅。

（2）資本利得：側(cè)重長期增值，如成長型股票基金，通過投資高成長潛力標(biāo)的獲取超額收益。

（3）均衡目標(biāo)：平衡收入與增值，如平衡型基金，需動態(tài)調(diào)整股債比例以應(yīng)對市場波動。

2、投資政策制定

（1）資產(chǎn)配置：明確股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的比例范圍。例如，股票型基金要求60%以上資產(chǎn)投資于股票，債券型基金需80%以上配置債券。

（2）投資限制：法律層面禁止內(nèi)幕交易、利益輸送；基金合同可能限制衍生品使用或單只股票持倉比例（如不超過基金凈值的10%）。

（3）策略選擇：

積極策略：通過選股（如價值投資、成長投資）或擇時（如市場周期判斷）追求超額收益。

消極策略：復(fù)制指數(shù)（如滬深300ETF）或采用抽樣方法，以低成本獲取市場平均回報。

二、投資組合管理

1、構(gòu)建原則

（1）分散化：通過跨資產(chǎn)、跨行業(yè)配置降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。例如，同時持有消費、科技、金融板塊股票可對沖單一行業(yè)風(fēng)險。

（2）風(fēng)險收益匹配：根據(jù)投資者風(fēng)險偏好調(diào)整組合。保守型投資者可配置高比例債券（如70%債券+30%股票），激進(jìn)型投資者則相反。

2、動態(tài)調(diào)整

（1）再平衡：定期調(diào)整資產(chǎn)比例以維持目標(biāo)配置。例如，若股票市場上漲導(dǎo)致股債比例從6:4變?yōu)?:3，需賣出股票、買入債券恢復(fù)原比例。

（2）風(fēng)險監(jiān)控：運用夏普比率、最大回撤等指標(biāo)評估組合表現(xiàn)。若某基金夏普比率低于同類均值，可能需優(yōu)化投資策略。

三、關(guān)鍵工具與模型

1、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）

（1）公式：E(R_i)=R_f+β_i[E(R_m)?Rf]，用于計算資產(chǎn)預(yù)期收益率。

（2）應(yīng)用：通過β系數(shù)衡量系統(tǒng)性風(fēng)險，指導(dǎo)基金經(jīng)理調(diào)整持倉。例如，高β股票適合牛市配置，低β股票適合熊市防御。

2、杜邦恒等式

公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，用于分析企業(yè)盈利能力。基金經(jīng)理可通過該模型評估上市公司財務(wù)健康度，輔助選股。

3、久期與凸性

（1）久期：衡量債券價格對利率變動的敏感性。久期越長，利率風(fēng)險越高。

（2）凸性：修正久期在利率大幅波動時的誤差。基金經(jīng)理需結(jié)合兩者管理債券組合久期，以控制利率風(fēng)險。

四、實務(wù)應(yīng)用要點

1、合規(guī)性：投資范圍需嚴(yán)格遵守基金合同，如QDII基金不得投資境內(nèi)市場。

2、流動性管理：開放式基金需預(yù)留5%-10%現(xiàn)金應(yīng)對贖回，避免被迫低價拋售資產(chǎn)。

3、業(yè)績歸因：通過Brinson模型拆解超額收益來源（資產(chǎn)配置、選股、擇時），為策略優(yōu)化提供依據(jù)。