2023年期貨基礎知識小冊子（35）

期貨基礎知識責任編輯：胡媛 2023-06-28

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摘要：很多考生在備考2023年期貨從業資格考試，為了幫助考生備考2023年期貨從業資格考試期貨基礎知識，希賽小編為大家整理了2023年期貨基礎知識小冊子（35）。

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知識點：國債期貨套期保值策略

考點1：國債期貨套期保值策略

多頭套期保值	概念	通過在期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現貨和期貨市場建立盈虧相抵機制，規避市場利率下降的風險。（利率和利率期貨（國債期貨）呈反相關）
	適用情形	（1）計劃買入債券，擔心利率下降，導致債券價格上升；
		（2）按固定利率計息的借款人，擔心利率下降，借貸成本相對增加；
		（3）資金的貸方，擔心市場利率下降，導致貸款收益下降。

空頭套期保值	概念	通過在期貨市場開倉賣出國債期貨合約，以期在現貨和期貨市場建立盈虧相抵機制，規避市場利率上升的風險。
	適用情形	（1）持有債券，擔心利率上升，導致債券價格下降；
		（2）利用債券籌資，擔心利率上升，導致融資成本增加；
		（3）資金的借方，擔心市場利率上升，導致借入成本增加。

考點2：套期保值比率

在國債期貨套期保值方案設計中，確定合適的套期保值率是達到最佳套期保值效果的關鍵。常見的確定國債期貨套期保值比率的方法是久期法和基點價值法。

久期法	麥考利久期	債券投資的加權平均回收時間，其權重是各期現金流現值在債券價格中所占的比重，單位是年。
		債券久期的影響因素：到期時間、票面利率、付息頻率、到期收益率。債券久期與各影響因素的關系：久期與到期時間呈正相關；久期與票面利率呈負相關；久期與付息頻率呈負相關；久期與到期收益率呈負相關；零息債券的久期等于債券的到期時間。
	修正久期法	用來衡量債券價格對利率的敏感性，刻畫的是到期收益率微小變化引起的債券價格的變動幅度。到期收益率變化1%（100個基點）時，債券價格變動的百分比。

基點價值法	指到期收益率每變化一個基點（即0.01個百分點）時，引起資產價值的變動額。通過比較債券組合和國債期貨合約的基點價值，確定套期保值比率和對沖利率風險所需國債期貨合約數量的方法，稱為基點價值法。
	基點價值法求對沖合約的數量＝可交割國債的基點價值/最便宜可交割國債的基點價值（CTD）×轉換因子×100的結果取整。

在實際應用中，需要對久期法和基點價值法計算得到的套期保值比率按照被保值債券的特征進行適當調整，常用的方法就是收益率β系數法。